拎威推介春天百貨<00331.HK>

已有460人閱讀2010-09-10 20:57標籤:拎威推介

春天百貨<00331.HK>於內地自營及經營高檔百貨店及折扣商店。集團目前自營9間百百貨公司,及經營7間百貨公司及1間折扣商店,網絡覆蓋北京、吉林、山東、山西、陝西、福建、貴州、廣西等省市,由於集團大部分店位於二、三線城市,消費增長強勁而競爭亦相對較低。

截至6月底,集團中期收入按年上升17.3%,至4.2億元人民幣,分佔整體收入60.8%、21.5%、13.9%、3.8%的特許專營銷售佣金收益、貨品銷售、管理諮詢服務收益、租金收益,收入分別上升10.1%、9.3%、102.8%、9.6%。由於特許專營銷售佣金率、貨品銷售毛利率,分別由去年的20.8%、23.0%,上升至20.9%、23.1%,其純利上升18.5%,至1.5億元人民幣,如撇除一次性的投資收益,純利更升33.2%,至1.4億元人民幣。

雖然特許專營銷售佣金率較貨品銷售毛利率為低,而集團的特許專營銷售佣金收益佔整體收入卻達6成之多,但集團具有不錯的議價能力,特許專營銷售佣金率達20.8%,不但相對同業為高,亦與貨品銷售毛利率相距不遠。加上貢獻收入13.9%的管理諮詢服務收益,成本甚低,亦可提升集團的盈利能力。

未來發展方面,春天現時正為現有的百貨店升級,包括開設北京折扣商店、西安百貨公司第二期,以及改建北京百貨公司,相信擴充店面面積、改善產品組合,可以維持其高檔定位及提供更好的購物體驗。另外,集團近日積極進軍折扣商店市場,目前集團於北京經營1間折扣商店,並計劃於杭州、瀋陽、廈門開設3間折扣商店,相信不僅可以令消費者購買對過去季度的產品,更可以吸引更多的消費者成為百貨公司的顧客。值得留意的是,8月份春天發出公告,表示行使LDP Management Limited給予選擇權收購Goal Gain,並獲得3間貴州百貨公司的75%股權,由於其上半年總銷售額按年上升26.1%,表現甚為理想,相信有關資產注入可進一步提升集團的盈利能力。

現時春天百貨的預測市盈率為24.7倍,以預測的複合年增長30.7%計算,其市盈增長率僅為0.8,甚為吸引。
 

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