大行研究報告 2010 05 25

已有281人閱讀2010-05-25 18:11標籤:研究報告

 渣打(02888)/匯豐(00005)/恆生(00011)/中石油(00857)

 

摩通籲增持渣打(02888-HK),料印上市升資本率27個點子

摩根大通發表研究報告,預期渣打集團若在印度上市,若集資5.11億至5.88億美元,若以上限定價推算,估計可提升渣打資本充足率27個點子,令核心一級資本充足率由8.9%升至9.2%,一級資本充足率由11.5%升至11.8%。

摩通指,重申對渣打集團「增持」的投資評級,及目標價210元,相當預測2010年市盈率15.5倍,及市帳率1.9倍,該行預期渣打於印度上市,潛在令其每股盈利攤薄約0.6%。

該報告預測,渣打預期2010年及2011年每股盈利預測1.75美元及2.2美元,按年增長8.1%及25.9%,現價相當預測2010年市帳率1.7倍,及市盈率13.8倍。

摩通料匯豐(00005-HK)潛在升幅61%,續籲「增持」

摩根大通發表報告,料匯豐控股現價有61%潛在升幅,續籲「增持」匯豐控股,目標價115元,以反映1.65倍市賬率;並將該股納入摩通焦點分析名單內。

摩根大通認為,匯控的融資比率穩健,其中09年的貸存比率達77%,同時匯控的相對同業對受主權國債務危機的影響相對較少,尤其匯控持南歐及希臘料相關債券各分別15億歐元,對集團的影響相當輕微。

摩通續指,現時匯控相當於該行預期2012年的市盈率及市賬率6.9倍及1倍,加上料2010至2012年每股盈利複合增長57%,以及2012年的股本回報率可達至15.3%,而目標價相當於2012年的市賬率1.65倍,相較以往的2至2.5倍屬偏低水平,故看好匯控前景。

有見及此,摩通料匯控今明兩年的純利為120.41億及184.33億(美元,下同),每股盈利0.68美元及1.02美元,股本回報率為9.2%及12.7%。
 
法巴指恆生(00011-HK)對歐元下跌影響不大,重申「買入」

法巴發表報告,指歐元下跌對恆生影響不大,故重申「買入」評級,目標價140.65元,以反映4.1倍市賬率。

法巴表示,歐元下跌不單對恆生影響不大,同時截止09年12月底,恆生持有1.25億元淨短倉非結構性歐元的投資;此外,雖然公司的派息由08年的6.3元下跌至5.2元,但主要由於用作供股以維持於興業銀行的股權比率12.9%,加上核心資本比率達15.5%(巴塞爾Ⅲ制度),故看好公司前景。

法巴亦指,恆生預期2011年的市賬率跌至3倍,相當於+1的標準偏差以下,加上預派息率吸引,並認為是亞洲區內派息率最為吸引銀行之一。

有見及此,法巴料恆生今明兩年的純利為140.54億及172.92億元,每股盈利7.18及8.91元,而股本回報率為22.9及26.1%。
 
花旗指市場對中石油(00857-HK)期望過高,削目標價至9.2元

花旗發表報告,認為市場對中石油今年的盈利期望過高,但將中石油評級由「沽售」上調至「中性」,同時將目標價由9.8元下調至9.2元,以反映2010年11.9倍市盈率,並維持將中石油換馬至中海油(0883-HK),給予中海油「買入」評級,目標價16.2元,以反映14.5倍2011年市盈率。

花旗表示,市場普遍預期中石油今年的每股盈利0.75元(人民幣,下同),花旗則估0.68元,主要由於第二條東氣西輸管道的虧損,資源稅及天然氣價的重整;此外,該行認為中石油缺乏增長及成本控制較差,而鑽探及生產成本為每桶34美元,05年只是14美元;不過,花旗相信中石油天然氣生產每年有10%增長,亦估計中央政府將會上調天然氣價。

有見及此,花旗預期中石油今明兩年的純利1,246.68億及1,403.73億元,每股盈利0.681元及0.767元,而股本回報率20.6%及12.6%。

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